METODOLOGÍA DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO DE EMPRESAS DE LEASING Y DE LOS INSTRUMENTOS EMITIDOS POR ÉSTAS (RESUMEN)
La clasificación
de riesgo de empresas de leasing y de los instrumentos emitidos
por éstas consta de una etapa previa en la que se verificará
que el emisor posea información válida y representativa para
un período mínimo de dos años. Si así ocurriera, se aplicará
una prueba de corte que indicará si el emisor presenta ciertos
aspectos negativos que determinan que su capacidad de pago
sea considerada insuficiente. En caso este análisis previo
demuestre la consistencia de la información del emisor, se
procederá entonces al desarrollo de la evaluación completa
del mismo. Analizando entre otros aspectos tales como: el
endeudamiento, el calce, la rentabilidad,etc.
Adicionalmente se observarán aquellos indicadores referidos
al riesgo financiero tales como: la diversificación por activos
adquiridos, que tiene por finalidad evaluar el grado de concentración
en determinados tipos de activos, la diversificación por sector
económico, que mide la proporción en que se encuentran concentrados
los activos por sector económico, la diversificación por tipo
de leasing, que evalúa la proporción de los activos financiados
a través del mecanismo de leasing financiero y de leasing
operacional, así como los resultados no operacionales en donde
se analizará la proporción que representan los ingresos no
operacionales y extraordinarios dentro de los resultados totales,
para determinar qué proporción de ellos proviene de actividades
ajenas al giro del negocio de leasing.
Contingencias y compromisos también serán evaluados, así como
el acceso al crédito y aquellas operaciones con personas relacionadas,
lo que tiene por objeto identificar aquellas operaciones realizadas
con personas relacionadas y analizar las condiciones generales
de los contratos pactados. A priori, no se considera negativo
éste tipo de operaciones, siempre que ellas se enmarquen en
condiciones de mercado. Asimismo se considera la evaluación
de indicadores complementarios enfocados hacia la perspectiva
de la empresa, para éste efecto se estudiará el entorno en
que se desenvuelve la empresa, determinando el grado de riesgo
de la industria de leasing, así como la posición de la empresa
en su industria.
La Clasificadora, según su criterio, evaluará el riesgo de
la industria de leasing como un todo en el país, para lo cual
se analizarán independientemente los factores relevantes que
afectan dicho riesgo, determinando el nivel de riesgo asociado.
Este análisis se complementa con la evaluación de la posición
de la empresa que tiene por objeto determinar el desempeño
relativo del emisor dentro de la industria y el grado de riesgo
que ello representa para la estabilidad futura de su capacidad
de generación de ingresos. Se analizaran al menos los siguientes
elementos: Participación de mercado, clientes, distribución
geográfica, nacional e internacional, liderazgo, proveedores
grado de riesgo de sustitución al que se exponen los servicios
de la empresa en relación a otros servicios eventuales, eficiencia
relativa de la empresa en la presentación de servicios, así
como cualquier otra variable que se considere relevante.
Se incluye dentro de la evaluación el análisis de la administración
y propiedad, que tiene por objeto capturar información respecto
a la gestión de la empresa y de la estructura de la propiedad,
de tal forma de complementar el análisis de su capacidad de
pago, tratando de detectar factores de riesgo que pudieran
afectarla. Estos aspectos se analizaran de tal manera que
los antecedentes evaluados lleven a concluir que los procedimientos
administrativos de la empresa, así como su estructura de propiedad,
representan o no un riesgo para la estabilidad de la solvencia
futura del emisor, con el consecuente efecto sobre su capacidad
de pago esperada.
Posteriormente a la evaluación del emisor que hemos venido
describiendo, se procederá a la evaluación de las características
del título pretendiendo determinar si el bono tiene atributos
especiales respecto a su pago que representen una protección
adicional para el tenedor. Para efectos de evaluar las características
del título se distinguirá entre resguardos y garantías. Entendiéndose
por resguardos aquellas cláusulas del contrato de emisión
en las que el emisor se compromete a mantener algunos de sus
indicadores financieros dentro de ciertos márgenes o someter
sus operaciones a ciertas restricciones, o cumplir determinadas
condiciones en sus negocios tendientes a evitar efectos negativos
para los tenedores de los títulos, cuyo incumplimiento genera,
por disposición expresa del contrato de emisión, la exigibilidad
inmediata del pago de la obligación. Las garantías de un título
son todas aquellas cauciones, reales o personales, que se
estipulan en el contrato de emisión del mismo, tales como
la fianza, la prenda, la hipoteca, etc., que tienen por objeto
proteger el pago de las obligaciones del instrumento.
La clasificación final del título de deuda será el resultado
de la ponderación de la clasificación final del emisor y de
la calificación de los resguardos y garantías del título o
bono de acuerdo a la evaluación efectuada. Cabe precisar que
si bien durante el proceso de clasificación se aplica el criterio
metodológico establecido por la Clasificadora, también constituye
un factor importante en dicho proceso el juicio y el criterio
tanto del analista como del Comité de Clasificación, quien
asignará finalmente la clasificación del emisor y sus instrumentos.
